Таблица 14
По данным «RICH Consulting».
О чем нам говорят эти группы? Да в общем-то, только о том, что первая группа (в отличие, например, от пятой) сильно отличалась от эталонного развития (в нашем случае — среднего значения индексов акций и облигаций). А это могло дать как положительный, так и отрицательный результат. То есть портфель фонда либо рос больше/меньше эталонного портфеля, либо неадекватно вел себя на отрезке трех лет (то рост, то падение по отношению к эталону).
Но нам зато ясно, что пятая группа менее активна, чем первая. А как уже писалось, только при активном управлении можно обыграть рынок (специфика коллективных инвестиций в виде ограничений со стороны ФСФР).
Еще раз хочу отметить, что любое использование рейтинга на основе только коэффициента «бета», без коэффициентов «альфа» и Шарпа, некорректно, ведь это рейтинг, выделяющий стиль управления портфелем фонда из «толпы».
Данные с расчетами по трем описанным коэффициентам получают читатели обзора «Звездные фонды», подписку на который можно оформить на сайте www.rich4you.ru. Так что если вы не знаете, где найти данные для расчетов (или как ими пользоваться), то воспользуйтесь итоговыми расчетами, или еще проще — обратитесь к финансовому консультанту, использующему в своей работе наши рейтинги.
Звезды в студию
Нашему человеку-то не знать о том, что 3 звезды — это хорошо, а 5 звезд — еще лучше! Ощущая звезды нутром, мы уж точно не промахнемся своими вложениями в ПИФы с наибольшим числом звезд. Поэтому мы решили раздать звезды группам в следующем порядке:
● первой группе — ***** (5 звезд);
● второй группе — **** (4 звезды);
● третьей группе — *** (3 звезды);
● четвертой группе — ** (2 звезды);
● пятой группе — * (1 звезду).
Таким образом, открытые ПИФы смешанных инвестиций за период с 2002 по 2004 год получили следующие звезды (табл. 15).
Таблица 15
По данным «RICH Consulting».
Что тут говорить. Так выпьем же… шучу.
Три в одном
Пришла пора объединять рейтинг. Еще раз напомню, что мы ищем ПИФы с качественным управлением (безопасность), высоким уровнем доходности в среднем (прибыль) и активным управлением (напористость).
Сложив все звезды, мы получили картину, представленную в табл. 16.
Таблица 16
По данным «RICH Consulting».
Обратите внимание на то, что ПИФы с отрицательным показателем коэффициента «альф» а из рейтинга исключены вообще.
Далее нам необходимо разобраться с тем, какие звезды чего «стоят». Мы делим ПИФы на 5 категорий:
● чемпионы;
● лидеры;
● середняки;
● отстающие;
● аутсайдеры.
На наш взгляд, в разряд чемпионов попадают ПИФы, которые в среднем набрали от 4 до 5 звезд (или от 12 до 15 звезд в целом) по каждому из трех коэффициентов. К лидерам стоит отнести ПИФы, набравшие 10–11 звезд, к середнякам — те, что собрали 9 звезд, к отстающим — 7–8 звезд и к аутсайдерам — от 3 до 6 звезд.
В итоге мы должны получить картину, представленную в табл. 17.
Таблица 17
По данным «RICH Consulting».
ПИФы, вошедшие в категории «Чемпионы» и «Лидеры», и заслуживают того, чтобы узнать о них больше. Безусловно, статус чемпионов превосходит статус лидеров, но не настолько, чтобы говорить о том, что лидеры не смогут стать чемпионами.
У них есть для этого многое, наша задача — узнать, есть ли у них для этого ВСЕ!
Резюмируя количественную оценку, мне хочется сказать, что уже на этом этапе вы можете выбрать фонды для капиталовложений. Уверяю вас — это очевидный выбор! Но если вы хотите узнать о ПИФах больше, то нам стоит продолжить поиски.
Нерыночная оценка
Надеюсь, вы еще читаете книгу. Ведь после такой сухой и скучной темы, как количественно-коэффициентный анализ, у вас, скорее всего, сложилось впечатление, что это нудная книга и что единственное ее предназначение — собирать пыль в вашей квартире или в офисе. Но пусть вас утешит то, что благодаря этой теме (а точнее, информации, которая содержится в ней) мне уже многие годы удается отбирать «звездные» фонды. Несмотря на то что мне безумно нравится выражение «Деньги должны зарабатываться легко», я считаю, что легкость — это признак мастерства, а мастерство появляется с опытом, который, в свою очередь, приходит с ошибками. Так вот, ошибкой можно считать игнорирование всего того, о чем мы говорили в предыдущей главе, а еще большей ошибкой — игнорирование всего того, о чем мы будем говорить сейчас.
Итак, под наш прицел попадают фонды из категорий «Чемпионы» и «Лидеры». Наша задача — выбрать лучшие ПИФы из лучших, и собираемся мы это сделать, используя факторы нерыночной оценки. Сложность нерыночной оценки заключена в том, что инвестору необходимо пропускать через себя огромный объем информации, и требуется немалое количество времени для того, чтобы понять:
● какие изменения происходят в составе управляющих фондом;
● какое количество специалистов управляет фондом;
● действует управляющая компания в интересах пайщика или в интересах своих учредителей.
Кроме этого пайщику придется довериться мнению рейтинговых агентств, (которые, как ни прискорбно, не всегда ориентированы на интересы инвесторов), с помощью которого нам необходимо оценить:
● уровень безопасности наших капиталовложений;
● уровень надежности управляющих компаний и ее контрагентов.
Ну и самое главное, необходимо, объединив полученную информацию, сделать окончательный выбор.
Рейтинг специализированного депозитария
На мой взгляд (и на взгляд многих аналитиков), рейтинг специализированного депозитария намного важнее, чем рейтинг самой управляющей компании. Ведь ценные бумаги, которые управляющие прикупили на деньги инвесторов, хранятся как раз в специализированном депозитарии. Депозитарий в большинстве случаев нарушения прав инвесторов несет солидарную ответственность с управляющей компанией.
Конечно же, мы можем ориентироваться на рейтинг совершенно разных агентств. К примеру, на рейтинг фонда развития финансовых исследований «Инфраструктурный институт», который представлен в табл. 18.
Таблица 18
По данным фонда развития финансовых исследований «Инфраструктурный институт».
Ясно, что чем выше рейтинг специализированного депозитария, тем более надежен ваш выбор. И пусть к доходности прямого отношения депозитарий не имеет, зато напрямую от него зависит надежность ваших капиталовложений.