См. главу 11 об измерении неравенства доходов.
Эффективная ставка налога для верхнего квинтиля упала с 17 % от дохода до налогообложения в 1981 г. до 13 % в 2009 г. Но снижение налоговой ставки для нижних квинтилей было гораздо больше.
Не случись замедления роста почасовой выработки, средний доход домохозяйств до налогообложения в 2012 г. мог бы быть на много тысяч долларов больше, чем он оказался на самом деле.
Результат также предполагает, что если бы выплаты росли только на 6,7 % (в соответствии с ростом ВВП), а не на 9,3 % в год, то валовые внутренние сбережения и темп роста ВВП не пострадали бы так серьезно.
К счастью, ни снижение курса доллара, взвешенного по объемам внешней торговли, ни повышение процентных ставок в США относительно ставок по иностранным заимствованиям за весну 2014 г. не свидетельствуют о том, что у нас возникли проблемы с заимствованиями. Впрочем, такие изменения нередко происходят неожиданно, практически без предупреждения.
Маргарет Тэтчер в интервью Thames TV This Week, 5 февраля 1976 г.: «Социалистические правительства традиционно устраивают финансовый беспорядок. Они всегда тратят чужие деньги. Это их особенность».
Один офтальмолог сказал мне, что в дальнейшем у стареющего поколения очень значительно возрастет потребность в удалении катаракты. Но многие офтальмологи сами уйдут на пенсию с поколением беби-бумеров. Будет ли у нас достаточно специалистов, чтобы справится с этой задачей?
Отработанными считаются те часы, которые были реально отработаны. В обратном случае, были бы задействованы те же рабочие, но в 2012 г. их почасовая выработка была бы выше. Далее я делаю вывод, что остаток мультифакторной производительности такой же, как и в подсчетах Бюро трудовой статистики.
Глава 10
Культура
Официально она называется группой десяти, но на самом деле состоит из глав центробанков 11 стран: США, Великобритании, Канады, Германии, Франции, Италии, Бельгии, Нидерландов, Швейцарии, Швеции и Японии.
Были и несогласные с этим мнением, особенно из Великобритании. Эдди Джордж, управляющий Банка Англии, был настроен очень скептически. Я тоже.
У Ирландии и Финляндии спред в этот период изменился немного больше: на 106 и 112 базисных пунктов соответственно.
Золото было изъято из обращения в США в 1933 г., но Министерство финансов предлагало центральным банкам неограниченную конвертируемость в золото.
Kieran Kellly, «Greek Default Crisis Is All About Cultural Differences in the Eurozone;» the Australian, September 24, 2011.
Остаток в системе TARGET2 формируется в результате суммирования кредитовых и дебетовых сальдо центральных банков еврозоны. В такой ситуации любые убытки относятся на счет Европейского центрального банка (а не центробанка-кредитора) и пропорционально распределяются на капитальные взносы в ЕЦБ. См., например, «The TARGET2 Settlement System in the Eurozone» by Gerald P. Dwyer of the Federal Reserve Bank of Atlanta (March/April 2012).
Конечно, многие налогово-бюджетные проблемы южноевропейских государств связаны с чрезмерным использованием заемных средств в частных секторах.
Расчеты предполагают, что все валюты еврозоны, которые были учтены в курсе евро на 1 января 1999 г., обладали конкурентоспособностью на тот момент.
Высокая норма сбережения, показатель расчетливости, является необходимым, но недостаточным условием для высокого уровня инвестиций. Нужна еще эффективная финансовая система, направляющая национальные сбережения на финансирование на финансирование производительных капиталовложений.
Франция, конечно, занимает промежуточное положение и может быть отнесена как к северу, так и к югу.
Сложно определить размер премии за немецкие марки относительно евро, если еврозона распадется. Почти нет сомнений в том, что страны южной еврозоны окажутся гораздо слабее после распада. А за ослаблением валют стран южной еврозоны безусловно последует равнозначный удар по экономикам севера, поскольку консолидированный курс евро является «суммой» стоимостей этой валюты во всех странах.
Remarks by Mario Draghi at the Global Investment Conference; London; July 26, 2012.
Действия были аналогичны тем, что помогли Министерству финансов США остановить бегство вкладчиков из мексиканских тесобоно (казначейских векселей в долларах) и песо в конце 1994 г.
После пика в середине 2012 г. полтриллиона из выделенной суммы евро было отозвано.
Ранее в этой главе я обращал внимание на резкое сужение спредов суверенных облигаций по отношению к немецким бундам перед принятием евро.
Mure Dickie, «Fukushima Crisis ‘Made in Japan’»; Financial Times; July 5, 2012.
Показательно, что эксперименты с детьми для выявления их способности отказаться от немедленного потребления в пользу большей выгоды в будущем продемонстрировали положительную корреляцию между более высокой степенью самоограничения и оценками на экзаменах (см. главу 1). Выбор между самоограничением сейчас ради большей выгоды в будущем — это извечная дилемма, свойственная человеку.
Рассчитывается немного иначе, чем норма валовых внутренних сбережений.
Коэффициент корреляции равен 0,65, а t-статистика для нормы сбережений в 2013 г. в регрессии по ВВП на душу населения равна 3,8.
Конечно, такой вывод зависит от того, как мы определим развивающуюся страну по отношению к развитой.
Подробнее см. данные на сайте Всемирного банка (http://data.worldbank.org/data-catalog/worldwide-governance-indicators).
Подробнее см. World Economic Forum Global Competitiveness Report (http://reports.weforum.org/global-competitiveness-report-2012–2013/).
Например, ежемесячное исследование NBC News/Wall Street Journal Survey показывает такое одновершинное распределение электората с 1995 г.
Глава 11
Начало эры глобализации, неравенство доходов, рост коэффициента Джини и появление кланов
Tom Brokaw, The Greatest Generation (New York: Random House, 1998).
Продовольственная помощь, которую США предоставляли и противникам, и союзникам после Первой мировой войны под руководством тогдашнего главы продовольственного управления Герберта Гувера, была, как ни крути, значительной.
Оно на самом деле уменьшилось в 1947–1968 гг.
По данным Бюро переписи населения.
Принятый в июне 1944 г. закон (официальное название — закон о переходе военнослужащих на гражданское положение) предусматривал ряд льгот ветеранам войны, в основном финансовую поддержку тех, кто получал высшее или дополнительное образование.
Тем не менее волна забастовок прокатилась в начале 1950-х гг.
Только 22 % замужних женщин в 1950-х гг. работали и участвовали в формировании дохода домохозяйств. Сейчас этот показатель составляет почти 60 %.
Падение стоимости, амортизируемой за двух-трехлетний период «труда» робота, сделало роботы с точки зрения почасовой стоимости конкурентоспособными по отношению к почасовой стоимости прежних работников со средним доходом (в 1950-е гг., например).
По либеральной оценке Института экономической политики отношение доходов генеральных директоров к зарплатам производственных рабочих выросло с 35 в 1978 г. до 250 в 2007 г.
Модель роста неравенства, который замедляется в последние годы, прослеживается также на разрыве между отраслями с высокой заработной платой и низкой, который увеличивался с 1990 по 2007 г., а затем стабилизировался, как и коэффициент Джини.
Alan Greenspan, The Age of Turbulence (New York: Penguin Press, 2007), p. 426.
Там же, pp. 425–26.
«Special Report on America’s Competitiveness,» Economist, March 16, 2013, p. 11.
Конечно, 2,5 % в год в течение 47 лет утроили бы уровень выплат к 2012 г.
Economist, Febraury 2, 2013, p. 9.
Однако нормы общественного поведения подавляют эти проявления в большинстве из нас.
Эластичность спроса препятствует появлению монопсоний (единственных покупателей). Но монопсонии встречаются редко, в отличие от намного более распространенных монополий всех типов. Джон Рокфеллер был классическим монопсонистом, когда вел переговоры по тарифам на железнодорожные перевозки керосина в 1890-х гг. В результате, не получив уступки, он стал транспортировать керосин по собственным трубопроводам. Более того, постепенное выравнивание кривых и спроса, и предложения относительно цены уменьшает безвозвратные потери, классический показатель рыночной неэффективности.
Требования к оборудованию банковских хранилищ диктовали необходимость новых зданий. Альтернативное и в известной степени менее удобное решение — воспользоваться услугами частного хранилища — было дешевле. Понятно, что такие компромиссы в отношении безопасности и стоимости могли породить новые компромиссы, но подобные оценки, насколько я помню, исключались с учетом жесткости требований к хранилищу.
Кризис фактически начался в 1971 г., когда центр ценообразования переместился из Мексиканского залива в Персидский залив (см. «Эпоху потрясений»).
Я исключаю неразработанные запасы полезных ископаемых, такие как запасы нефти.