TRIN нельзя применять механически: одни и те же уровни при разных ситуациях на рынке означают разное. Так, уровни перекупленности и перепроданности ниже при нисходящих тенденциях и выше при восходящих тенденциях. TRIN, допустим, в 0,60 говорит о мощном игровом заряде на повышение в начале бычьего рынка. «Ищите любую возможность добавить к длинным позициям», - советует TRIN трейдеру. Те же 0,60 при подъеме на медвежьем рынке означают совсем другое: рынок слишком высок, есть отличное условие для короткой продажи. Именно поэтому столь важно корректировать уровни перекупленности и перепроданности хотя бы раз в три месяца.
1. Если TRIN вышел из области перепроданности - покупайте. Если он поднялся выше своей нижней погранлинии - значит, медведи выдохлись. Покупка в это время равносильна ставке, сделанной на поворот людского потока по окончании часа «пик».
2. Если TRIN вышел из области перекупленности - продавайте. Если он упал ниже верхней погранлинии - значит, быки выдыхаются. Играть на понижение в это время надежнее, чем подгадывать момент пика.
3. Эффективнее всего TRIN действует вкупе с индексом новых максимумов - новых минимумов (см. раздел 37). Если при новом максимуме NH-NL величина TRIN достигает уровня перепроданности, это признак прочного лидерства медведей и вероятного продолжения нисходящей тенденции. Если же TRIN достигает уровня перепроданности, a NH-NL образует расхождение впадин, то это указывает, что рынок достиг важного минимума. Ориентируясь на совокупность сигналов TRIN и NH-NL, можно покупать более крупную позицию.
4. Если TRIN достигает уровня перекупленности, a NH-NL набирает новую высоту, это говорит о прочном лидерстве играющих на повышение и вероятном продолжении восходящей тенденции. Если же TRIN достигает этого уровня, a NH-NL образует расхождение пиков, это нередко указывает на важную вершину рынка. Тогда можно открыть короткую позицию покрупнее.
Свои самые сильные сигналы к покупке и продаже TRIN подает при расхождении с ценами.
5. Если рынок достигает нового максимума, а пик TRIN уступает предыдущему, то быки выдыхаются. Если они не способны покупать с прежним размахом, продолжение восходящей тенденции - под вопросом. Расхождение пиков TRIN и рынка подает сильный сигнал к продаже.
6. Если рынок опускается на новую глубину, а кривая TRIN сглаживается и ее новая впадина мельче предыдущей, - значит, медведи выдыхаются. Когда они слабеют, рынок близок к подъему. Расхождение впадин TRIN и рынка подает сильный сигнал к покупке.
На заметку.
На протяжении каждой сессии Нью-йоркская фондовая биржа выдает сведения о количестве акций с растущими и падающими ценами, а также объеме торговли по ним. Внутридневные трейдеры могут прибегнуть к внутридневному TRIN. TRIN приемлем для анализа любого рынка акций, предоставляющего эти данные.
Линия роста/паления.
Линия роста/падения (advance/decline, A/D) измеряет степень массового участия игроков в подъемах и спадах. Если новые максимумы и минимумы - это офицеры, а промышленный индекс Доу-Джонса - генералы, то линия A/D - показатель того, следуют ли рядовые за командирами. Если она достигает нового максимума или минимума вместе с индексом Доу, то подъем или спад, вероятнее всего, продолжатся.
Для расчета А/D для каждого дня нужно найти разность между числом акций с растущими и падающими ценами, опуская акции с неизменившейся ценой. Допустим, в торгах участвовали 1900 акций: 900 поднялись, 700 упали и 300 не изменились. Тогда уровень А/D равен +200 (900-700). Значения A/D за каждый день прибавляются к вчерашней суммарной величине, образуя кумулятивный показатель A/D.
Трейдеры следят за новыми пиками и впадинами линии А/D, т.к. ее абсолютный уровень зависит от начальной даты. Подъемы и спады с широкой базой поддержки более устойчивы. Если новому максимуму рынка сопутствует новый пик А/D, это говорит о широкой базе поддержки и вероятном продолжении подъема. Если же рынок набирает новую высоту, а новый пик А/D уступает предыдущему, это говорит о подъеме меньшего числа акций и возможном окончании подъема. Если рынок опускается на новую глубину, а новая впадина A/D выше предыдущей, это свидетельствует о свертывании спада и закате эпохи медведей. Обычно эти сигналы звучат за несколько недель - а то и месяцев - до разворота рынка.
Самые активные акции.
Индикатор самых активных акций (most active stocks, MAS) - это линия A/D, представленная 15-тью самыми активными акциями Нью-йоркской фондовой биржи. Их ежедневный перечень приводится во многих газетах. Завсегдатаи в этом перечне - несколько крупных акционерных компаний - таких, как «Ай-Би-Эм». Акции прочих компаний попадают в список в те дни, когда они завоевывают внимание трейдеров благодаря каким-либо особо хорошим или плохим новостям. MAS - это индикатор биржевых магнатов: он показывает, как они играют - на повышение или на понижение.
MAS каждого дня равен разности между числом самых активных акций, цена которых возросла и цена которых упала. Допустим, цены 9-ти акций из числа самых активных пошли вверх, цены 4-х пошли вниз, а цены 2-х не изменились. Тогда MAS этого дня равен 5 (9-4). MAS каждого дня прибавляется к суммарной величине накануне, образуя кумулятивный показатель линии MAS.
Двигаясь в одном направлении с рынком, MAS показывает, что магнаты поддерживают тенденцию и она, скорее всего, продолжится. Если же MAS идет вразрез с рынком - значит, магнаты ставят на разворот. При расхождении тенденции MAS с тенденцией рынка вероятность разворота последнего особенно велика.
Глава 7. Психологические индикаторы.
39. ИНДИКАТОРЫ СОГЛАШЕНИЯ (CONSENSUS INDICATORS).
Трейдеры, как правило, держат свое мнение при себе, зато из финансовых журналистов и издателей биржевых бюллетеней оценки сыпятся, как из рога изобилия. Среди них есть толковые люди, но большинство - посредственно и не может сделать на бирже денег.
Распознав крупные тенденции, оно входит в такой раж, что упускает из виду развороты. И лучше играть против групп, охваченных бычьим или медвежьим ажиотажем, т.к. поведение группы примитивнее поведения отдельного человека.
Индикаторы соглашения, известные также как индикаторы биржевого инакомыслия (contrary opinion indicators), уступают в точности индикаторам тенденции и осцилляторам. Они всего лишь подают знак о надвигающемся развороте тенденции. Получив его, надо уточнить момент разворота с помощью технических индикаторов.
Пока в биржевой толпе идут споры, тенденция может продолжаться. Если же толпа достигнет большого единодушия, тенденция готова к развороту. Если вся толпа настроена на повышение, стоит приготовиться к продаже. А если вся толпа настроена на понижение, нужно приготовиться к покупке.
Основы теории инакомыслия (Contrary Opinion theory) заложил шотландский адвокат Чарльз Макей. В книге «Необычайно массовые заблуждения и безумие толпы» он описал поведение толпы во времена голландской тюльпаномании и бума Южных морей в Англии. Хамфри Б.Нил (Humphry В.Neil) применил эту теорию к анализу рынка акций. В книге «Искусство инакомыслия» (The Art of Contrary Thinking) он объяснил, почему при важных разворотах рынка большинство должно ошибиться. Цены устанавливает толпа, и к моменту ее подавляющего настроя на повышение новых покупателей больше нет и некому подтолкнуть цены выше.
Нью-йоркский юрист Абрахам Коэн (Abraham W.Cohen) предложил проводить опросы биржевых советников и использовать их ответы как приближенную оценку всех участников рынка. Будучи ветераном Уолл-стрит, Коэн скептически относился к советникам, т.к., вместе взятые, они не лучше биржевой толпы. В 1963 году он начал выпускать аналитический бюллетень под названием «Инвесторс интеллидженс» (Investors Intelligence)[13]. Возможность выгодной покупки Коэн выявлял, когда большинство его поднадзорных авторов биржевых бюллетеней выступало за понижение, а возможность продажи - по их сильному ратованию за повышение. Джеймс Х.Сиббет (James H.Sibbet) применил этот принцип к фьючерсным рынкам. В 1964 году он основал бюллетень «Маркет вейн» (Market Vane)[14], в котором анализировал консультационные службы, определяя весомость каждого советника по числу его подписчиков.
Прислушиваться ли к мнению советников?
Авторы отдельных бюллетеней могут писать дельно и толково, однако, вместе взятые, они не лучше средних трейдеров. Когда рынки достигают значительных максимумов, толпа экспертов ратует за дальнейшее повышение, а когда рынки падают на глубокий минимум, она предсказывает дальнейшее понижение. Общее мнение толпы экспертов совпадает с мнением биржевой толпы.
Большинство экспертов следуют за тенденциями, потому что, упустив их, они рискуют потерять подписчиков, а выступив против, рискуют показаться глупцами. Чем дольше длится тенденция, тем громче они ратуют за нее. В этом они могут быть правы, пока тенденция развивается, но они обречены проморгать ее ключевые поворотные моменты. Настойчивее всего сыграть на повышение они советуют, когда рынок достиг максимума, а на понижение - на глубоких основаниях рынка. Поэтому когда большинство экспертов рьяно выступают за повышение или понижение, самое время сыграть наоборот. Идти против толпы психологически нелегко, но выгодно.