Вслед за ВЭБом свое предварительное согласие на выкуп акций ОК «Русал» высказал и Сбербанк.
То, что ВЭБ выразил готовность покупать акции своего крупнейшего должника, сторонние эксперты вначале пытались объяснить тем, что банк хочет тем самым усилить свое влияние в алюминиевом гиганте. Однако последнее предположение было развеяно министром финансов Алексеем Кудриным. «Это сделка правильная с точки зрения ресурса, она же и знаковая. Я не сторонник тратить госресурсы на различные компании, но это сделка качественная, она рыночная и рассчитана на три-пять лет», – заявлял он. «При размещении 10 % акций Олег Дерипаска теряет контроль. Но, добирая 3 %, мы получаем контрольный пакет. 3 % необходимы для получения контроля», – добавил Кудрин. «Я имею в виду, что суммарно, с математической точки зрения, это больше 50 %, – отмечал министр. – Крупнейший акционер – Дерипаска, у него самого есть абсолютный контроль в компании. ВЭБ будет участвовать в работе компании в пределах своих 3 %».
Деньги, как предполагается, ВЭБ выделит с доходов, полученных от размещения на российском фондовом рынке выделенных государством средств. Это примерно $5 млрд, госкорпорация намерена потратить их на поддержку пострадавших от кризиса девелоперов и ОК «Русал». «Мы заинтересованы в том, чтобы "Русал" все свои финансовые вопросы урегулировал и вышел из кризиса», – резюмировал Кудрин.
К началу декабря 2009 года были урегулированы последние разногласия ОК «Русал» с кредиторами. С «ОНЭКСИМом» Михаила Прохорова задолженность в $2,7 млрд была урегулирована на похожих условиях, как с иностранными кредиторами. $1,82 млрд будут возвращены Прохорову в виде 6 % акций ОК «Русал», а оставшаяся сумма будет реструктурирована на условиях, аналогичных описанным выше. После этой допэмиссии доля Дерипаски оказывалась ниже 50 %, а Прохоров превращался во второго по величине акционера ОК «Русал».
Начало декабря 2009 года стало отсчетом нового времени для ОК «Русал» – предсказуемого, с расчетом на долгосрочное стабильное развитие. Алюминиевая компания Дерипаски установила своеобразный рекорд по числу кредиторов: всего в реструктуризации приняло участие более 70 кредитных институтов и было пересмотрено около 50 кредитных соглашений. Последним оставался хедж-фонд Blue Crest, но и он в итоге сдался.
К концу 2009 года у Дерипаске остался лишь один проблемный актив – управляющая компания En+ Group, представляющая его интересы в ОК «Русал». Ее задолженность составила чуть более $1 млрд. En+ к тому времени просрочила выплаты «Альфа-банку» в размере $120 млн. Еще в начале года структуры банка добились обеспечительных мер к En+ на $22,4 млн на о. Джерси. «По решению суда арест активов означает запрет на их вывод с территории Джерси и распоряжение ими, – объяснял представитель "Альфа-банка" в интервью "Ведомостям". – Многие активы En+ непубличны, и «это дает нам основание говорить, что существует и запрет на совершение сделок с акциями UC Rusal».
Поэтому к ноябрю 2009 года En+ продолжала вести переговоры с банками о реструктуризации долга, соглашение все еще не было подписано, и неурегулированность отношений с «Альфа-банком» была тому одной из причин: предварительный договор о реструктуризации долга En+ летом был одобрен всеми банками, кроме. «Альфа-банка», который вовсю пытался взыскать долг через суды.
Еще в октябре 2009 года UC Rusal заявлял о намерении разместить акции на Гонконгской фондовой бирже и депозитарные расписки в Париже (Euronext). Компания планировала провести допэмиссию, инвесторам предполагалось предложить 10 % от увеличенного уставного капитала (без учета опциона банков-организаторов). Деньги пойдут исключительно на погашение долга. Глобальные координаторы IPO – BNP Paribas и Credit Suisse. Rothschild выступал финансовым консультантом. При хороших раскладах это позволяло компании выручить до $2,5 млрд. Но 9 декабря 2009 года листинговый комитет Гонконгской биржи не принял решения по заявке ОК «Русал», заявляя, что вернется к этому вопросу только в начале 2010 года. Многие нашли в том даже выгоду – вроде как в 2010 году размещение будет выгоднее, так как цены на алюминий растут.
Скептики до последнего не верили в то, что IPO состоится, считая «видимость подготовки к IPO» лишь дополнительным аргументом в переговорах с кредиторами. Видимость то была или действительно решительные действия, однако то, что с иностранными и отечественными кредиторами к концу года окончательно договорились, – свершившийся факт! Прежде всего, конечно, благодаря правительству, запустившему госпрограмму рефинансирования внешних долгов в ВЭБе, а затем Сбербанку, по соглашению с которым срок выплаты ВЭБу продлевался до 2013 года. Разумеется, все закладывались и под личность Дерипаски.
И все же в самом конце декабря 2009 года листинговый комитет Гонконгской фондовой биржи согласовал решение по заявке ОК «Русал» (UC Rusal) о размещении акций компаний, но с некоторыми ограничениями, наложив запрет на участие в первичном размещении акций UC Rusal для физических лиц. Предположительная выручка за 10–11 %-ный пакет акций могла составить $2,6 млрд. Компания рассчитывала на свою оценку во время IPO в размере до $30 млрд. Главная проблема UC Rusal – огромный банковский долг в $16,8 млрд.
В январе 2010 года компания UC Rusal разместила на Гонконгской бирже 1,61 млрд акций, по цене 10,8 гонконгских долларов ($1,39) за штуку. По данным Reuters сумма привлеченных средств составила $2,24 млрд, при капитализации компании $22,3 млрд. Совместными букраннерами выступали – BofA-Merrill Lynch, BOC International, Nomura, «Ренессанс Капитал», Сбербанк и «ВТБ Капитал». Согласно инвестиционному меморандуму, после IPO, доля генерального директора ОК «Русал» Олега Дерипаски (контролирующего компанию через En+) уменьшалась с 53,35 % до 47,59 %, доля второго акционера Михаила Прохорова (группа «ОНЭКСИМ») с 19,16 до 17,06 %, доля СУАЛа (посредством зарегистрированного на Багамах SUAL Partners Limited) с 17,78 до 15,86 %, доля швейцарского Glencore сокращалась с 9,7 до 8,65 %. После IPO нарисовался пятый акционер в лице Внешэкономбанка, которому доставалось 3,15 % акций, (и, по данным СМИ, еще около трехсот институциональных инвесторов). UC Rusal стала первой российской, и, возможно первой неазиатской, компанией прошедшей первичный листинг в Гонконге.
Залогом успеха были три составные части конкурентного преимущества UC Rusal в мировой алюминиевой отрасли: остающаяся самая низкая себестоимость алюминия в мире (около $1400 на тонну первичного алюминия против среднерыночных $2000 на тонну), самая низкая в мире эффективная ставка налога на прибыль за отчетные годы (2007–2008: 13 % по сравнению с 19,14 и 26,9 % у Chalco, у Alcoa – 33,8 и 43,2 %, у Norsk Hydro – 25,1 и 14,7 %), а использование толлинговой схемы в сочетании с регистрацией на Джерси дает компании право распоряжаться 90 % прибыли.
(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});