Обобщающим показателем финансиализации мировой экономики является показатель финансовой глубины (financial deepening) мировой экономики (см. табл. 1).
Таблица 1. Финансовая глубина мировой экономики (число раз)
Расчет на основе данных IMF Economic Outlook Database, McKinsey Global Institute за соответствующие годы.
Этот показатель отражает отношение финансовых активов (банковских депозитов, акций, государственных и частных долговых ценных бумаг) к ВВП в долл. США. Одна из главных проблем финансиализации – сложность с оценкой рисков. Формируется так называемый «неолиберальный парадокс» для компаний нефинансового сектора, который усложняет ситуацию в условиях кризисных явлений в экономике. Чтобы поддерживать котировки своих акций и обеспечивать их рост компаниям постоянно требуется показывать прибыль. В условиях усиливающейся конкуренции или замедления роста у них есть несколько возможностей это делать. Во-первых, можно сокращать издержки, в том числе путем увольнений, во-вторых, использовать «креативный» бухучет, в-третьих, получать прибыль за счет финансовых операций. Так, среди клиентов «пирамиды Мэдоффа», помимо крупных банков (HSBС, BNP Paribas, Santader и др.) и фондов (Fairfield Greenwich Group, Tremont Capital Management и др.), были многие компании нефинансового сектора, надеявшиеся повысить прибыль не за счет своей основной деятельности – выпуска товаров и услуг или торговли, а как раз за счет финансовых операций. Этому способствует то, что более зрелые экономики лучше насыщены деньгами, финансовыми инструментами и финансовыми институтами. Ведущие товарные рынки (нефти, металлов, продовольствия, недвижимости) превратились в финансовые.
Прогноз развития финансовых рынков, начиная с 2000‑х гг. учитывает оценку будущей динамики курса доллара, ослабление которого по отношению к корзине основных валют вызывает рост цены товарных активов и наоборот. Ослабление доллара США ведет к росту цены активов на рынках, к тому, что увеличение цен становится компенсацией падающего доллара. Усиление доллара США связано с отрицательными движениями в стоимости активов.
Известно, что движущей силой для изменения курса доллара является манипулирование учетной ставкой ФРС. Стимулом для повышения учетной ставки явится угроза всеобщего бегства от доллара и вывода его из официальных валютных резервов, сокращение прибыли от продажи наличных долларов за рубеж, в первую очередь в «долларизованные» экономики.
Растущая нестабильность обменных валютных курсов позволяет ТНБ добиваться постоянного роста доходов в первую очередь от “торговли деньгами”. Многолетними лидерами по объему доходов в валютных операциях среди них являлись – Citigroup, Bank of America, The Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ. В рэнкинг 1000 крупнейших банков мира, опубликованный журналом The Banker в 2007 г. вошли уже 35 российских банков. В 2006 г. в списке крупнейших их было 27: Сбербанк с 66 места поднялся на 33‑е, ВТБ переместился со 116 места на 60‑е, а Газпромбанк со 137 места перешел на 112 место. Эти три банка составляют тройку крупнейших банков Восточной Европы.
Список составляется по методике Базельского банка международных расчетов, где основным критерием является капитал первого уровня (уставный фонд плюс нераспределенная прибыль). Этим требованиям наряду с российскими банками соответствуют семь индийских банков, шесть китайских.
Глобальный финансовый кризис заставил усилить контроль за деятельностью инвестиционных банков. 21 сентября 2008 г. Федеральная резервная система ФРС разрешила банкам Goldman Sachs, Morgan Stanley работать со счетами частных лиц для стабилизации их финансового положения. Пока рынки росли, банки легко привлекали спекулятивный капитал; когда рынки стали падать, эти же капиталы легко ушли. В марте 2008 г. JP Morgan Chase поглотил ослабевающий Stearns. Lehman Brothers стал банкротом. Bank of America купил Merrill Lynch – самую мощную брокерскую структуру. Wachovia поглотил Morgan Stanley и последний из инвестиционных банков «большой пятерки» Goldman Sachs стал принимать депозиты.[15]
Под влиянием экономического кризиса одной из ведущих экономик мира – Великобритании пришлось отказаться от универсализации операций банков. Сейчас четверка крупнейших британских банков – Lloyds, RBS, Barclays и HSBC – контролирует 75 % розничных счетов текущих операций (данные Ассоциации британских банков) и почти 90 % корпоративных счетов (данные Федерации малого бизнеса, FSB). После столетнего перерыва в Великобритании появляются новые розничные банки, на которые возлагается надежда по оздоровлению банковского сектора.
Новым явлением посткризисного мирового финансового рынка стало появление и использование новых технологий торговли финансовыми активами. В феврале 2011 г. консолидация электронной торговой платформы BATS Global Market с альтернативной биржей Chi-X Europe, позволило предоставить своим клиентам услугу по «высокочастотной торговле» на основе торговой системы, запрограммированной таким образом, что при малейших рыночных колебаниях курса улавливается прибыль.
Для осуществления валютных операций все шире используются информационно-аналитические технологии, позволяющий получить прибыль при снижении валютного риска. Сочетание специализированного программного продукта, позволяющего строить графики и разрабатывать прогнозы изменения динамики валютного курса не только уменьшает количество времени необходимое для принятия решения о совершении сделки, но позволяет выбрать время для ее проведения с наилучшим результатом. Современные информационные технологии сделали возможным создание нейросетевых торговых систем, позволяющих решать сложные задачи прогнозирования валютных курсов, оценку валютного риска и его страхование, определять и прогнозировать кросс-курсы валют, обеспечивать получение максимальной прибыли при оперировании на различных валютно-финансовых рынках.
Однако организационных изменений в валютно-финансовой и банковской системах недостаточно для того, чтобы минимизировать системные риски. Как показал валютно-финансовый кризис в странах Юго-Восточной Азии в середине 1990‑х гг. при появлении негативных явлений в экономике (падение объемов экспорта, темпов роста, возникновение внутренних экономических проблем) бегство спекулятивного краткосрочного капитала, приводит к финансовому кризису и девальвации валют в Малайзии, Индонезии, Таиланде и других странах этого региона.
В тот период эксперты МВФ объяснили кризис непрозрачной политикой национальных банков и потребовали изменения системы отчетности, большего государственного контроля, отказа от системы личной унии руководства банков с государственными чиновниками и организации повседневного контроля за банковской деятельностью.
Для спасения банков, оказавшихся на грани банкротства в 2008 г. правительства европейских стран вслед за США предприняли меры по их поддержке. Идея о создании общеевропейского фонда финансовой помощи в 300 млрд евро наподобие принятого в США 700-миллиардного плана Полсона постепенно нашла поддержки у Европейского центрального банка (ЕЦБ) и Германии. Совокупные расходы для выкупа государством активов банков в США оцениваются более чем в триллион долларов.
Еще в 2007 г. ЕЦБ начал предоставлять практически беспроцентные кредиты крупнейшим европейским кредитным организациям, чтобы преодолеть нехватку ликвидности при этом он сам занимал средства у благополучных банков с тем, чтобы ссудить деньги финансовым структурам, пострадавшим от краха американского ипотечного кризиса.
Среди причин мирового финансового кризиса можно назвать появление новых внебиржевых инновационных финансовых инструментов – деривативов, к которым относятся и кредитные дефолтные свопы. Использование структурных продуктов, которые позволили снимать кредитные риски с балансов банков путем распределения их среди большого количества третьих лиц, и замаскировало низкую кредитоспособность заемщиков. Поскольку вся система обеспечения финансовых активов базировалась на принципе «пирамиды», то финансовые институты, в которых они были сосредоточены, попали под основной удар и вся финансово-экономическая инфраструктура зашаталась. Причем первыми зашатались (еще весной 2008 г.) страховые компании. Невозможность выполнения своих обязательств по кредитным дефолтным свопам, находящимся на их балансе автоматически повлекла за собой снижение рейтингов ценных бумаг, риски по которым были застрахованы в этих компаниях. В результате отдельные из них автоматически были запрещены для приобретения и владения пенсионными фондами. Что и повлекло за собой их массовую распродажу и, соответственно, резкое падение цены и, как следствие снижение капитализации корпораций и обесценение накоплений населения.
Этому в значительной степени способствовали завышенные рейтинги, отсутствие прозрачной финансовой отчетности, финансовой ответственности рейтинговых агентств за правильность их оценок.