Краткосрочное финансирование
Краткосрочное финансирование часто используется для пополнения оборотного капитала.
Оборотный капитал необходим для выживания и продолжения деятельности в краткосрочной перспективе.
Оборотный капитал необходим для:
1) закупок сырья;
2) инвестиций в непрерывное производство (незавершенное производство);
3) инвестиций в готовую продукцию;
4) покрытия разницы между дебиторской задолженностью и кредиторской задолженностью.
Требования к оборотному капиталу:
1) отличаются в зависимости от отрасли и предприятия;
2) подвержены сезонным и (или) циклическим колебаниям;
3) зависят от эффективности управления портфелем продукции;
4) зависят от стратегии управления оборотным капиталом.
Требования к оборотному капиталу обычно выполняются с помощью одной или двух мер краткосрочного финансирования:
1) внутреннего финансирования;2) краткосрочного кредитования.
Чистый оборотный капитал = Текущие активы – Текущие обязательства
Краткосрочное финансирование обладает гибкостью, но рискованно, поскольку:
1) требуется и предоставляется на срок до одного года, а в некоторых случаях финансирования – на срок до полугода;
2) может обеспечиваться материальными запасами и счетами к получению или не требовать обеспечения;
3) обладает гибкостью – может погашаться досрочно при отсутствии дальнейшей необходимости в средствах;
4) высокорискованно – перенос сроков погашения или возобновление не гарантируются;
5) стоимость переноса срока или возобновления может быть высокой.Необходимо решить вопрос: действительно ли предприятию нужно внешнее краткосрочное финансирование?
Предприятие может обеспечить себе «внутреннее» финансирование за счет лучшего распоряжения оборотным капиталом:
1) уменьшить дебиторскую задолженность;
2) скорректировать стратегию кредитования заказчиков;
3) обеспечить ежедневный контроль за счетами к получению;
4) предпринять усилия по сбору просроченных причитающихся сумм;
5) обеспечить себе более длительный кредит у поставщиков;
6) снизить уровень материальных запасов;
7) производить экономные закупки сырья;8) прекратить производство продукции на склад и производить только под конкретные заказы.
Долгосрочное финансирование
Долгосрочное финансирование нужно для капитальных инвестиций.
Капитальные инвестиции необходимы для роста и развития предприятия. Постоянное развитие важно для обеспечения конкурентоспособности. При этом требуются значительные финансовые ресурсы для:
1) разработки (приобретения) новых технологий;
2) закупки современного оборудования;
3) разработки новой или улучшения существующей продукции;
4) создания дистрибьюторской сети;
5) совершенствования информационных систем и системы отчетности для улучшения управления и т. д.
Реализация одного из указанных типов проектов требует долгосрочного финансирования.
Долгосрочное финансирование менее рискованно для предприятия, но получить его гораздо труднее:
1) предоставляется на срок более года;
2) почти всегда требует обеспечения в виде основных активов и (или) гарантий акционеров;
3) требует предоставления вспомогательной информации, например бизнес-плана, финансовых расчетов, подтверждающих способность обслуживать и выплачивать долг;
4) не обладает гибкостью – может оказаться дорогостоящим при падении процентных ставок, если условия не будут пересмотрены;
5) как правило, обходится дороже краткосрочного финансирования, так как является более рискованным кредитом или инвестициями для банка (инвестора).
Предприятие в некоторых случаях может обеспечить себя внутренним долгосрочным финансированием посредством:
1) удержания прибыли;
2) продажи или сдачи в аренду недоиспользованных активов:
а) машин и оборудования, строений;
6) запасов готовой продукции и сырья;
3) продажи убыточных направлений деятельности;
4) продажи неосновных производств.Существуют 2 типа внешнего долгосрочного финансирования – кредитование и акционерное финансирование.
Кредитование:
1) источник финансирования с фиксированной стоимостью, не зависящей от доходности активов;
2) погашение основной суммы и выплата процентов в отличие от дивидендов требуются по закону;
3) сроки погашения можно совместить по времени с поступлением средств, но они должны быть определены заранее;
4) стоимость привлечения средств относительна низка;5) как правило, требует обеспечения в виде основных средств или гарантий.
Акционерное финансирование:
1) отсутствует обязательство направления средств на выкуп акций;
2) по закону отсутствует обязательство выплаты дивидендов;
3) увеличивает финансовую базу и кредитную емкость предприятия;
4) является самым дорогостоящим источником финансирования, так как дивиденды не снижают налогооблагаемую базу, а стоимость привлечения средств высока;
5) инвесторы ожидают высокий доход на свои вложения, так как риск и неопределенность, связанная с акционерным капиталом, высоки;
6) расширение акционерного капитала размывает владение и контроль со стороны существующих акционеров.Для предприятия кредитование более рискованно, а акционерное финансирование требует больших затрат.
Пример
Таблица 7.1. Виды кредитования
Выбор проекта
Шаг 1. Компания должна решить, имеет ли проект или проекты, которые она будет финансировать, стратегический смысл.
Выбор правильного проекта имеет большое значение – это требует как стратегической, так и финансовой оценки.
Ключевые вопросы, которые следует задать: насколько данный проект укладывается в рамки общего стратегического плана компании, повышает эффективность, уменьшает стоимость, обеспечивает выход на новые рынки для существующей продукции, обеспечивает выход на существующие рынки для новой (улучшенной продукции), обеспечивает выход на новые рынки для новой продукции, какие альтернативы данному проекту имеются у компании, какое воздействие окажет проект на положение компании по сравнению с основными конкурентами?
Шаг 2. Необходимо проследить, чтобы стратегический проект (проекты) имели финансовый смысл.
После выбора лучшего стратегического проекта компания должна решить, имеет ли финансируемый проект (или проекты) финансовый смысл.
Какое влияние окажет проект на движение денежных средств компании:
1) снизит операционные расходы;
2) увеличит поступления;
3) обеспечит экономию по налогам;
4) снизит стоимость капитала;
5) соответствует ли данный проект внутренним финансовым критериям компании или превышает их;
6) что создает стоимость в проекте?Шаг 3. После выбора руководством правильного проекта необходимо определить лучший источник финансирования.
Таблица 7.2. Источник финансирования
Схема 7.1. Корпоративные финансы
7.2. Отбор проектов
Эффективный отбор проектов связан с рассмотрением множества факторов, а не просто финансовой прибыльности проекта.
Привлекательные проекты.
1. Вклад в нематериальные преимущества:
1) компетенция – ноу-хау;
2) репутация компании.
2. Выход на новый сегмент рынка (жизненно необходимая диверсификация).
3. Ответ на вызов конкурента (подъем рынка).
4. Необходимое условие для привлечения иностранных инвестиций, установления партнерских отношений и т. д.
5. Финансовая прибыль.
Для эффективного отбора нужна система оценки проектов. Лучшая система включает в себя стратегическую оценку, проверку «осуществимости» и финансовую оценку.
Таблица 7.3. Система оценки проектов
Сначала оценивается стратегическая значимость проекта для предприятия – соответствует ли стоимость, добавляемая проектом, стратегическим целям предприятия? Два важнейших вопроса:
1) способствует ли он каким-либо кратко– или долгосрочным планам предприятия;2) соответствует ли он основной деятельности предприятия или использует ли новые возможности?
Таблица 7.4. Кратко– или долгосрочная политика
Пример
Стратегическая ценность
Предприятие является давним российским производителем велосипедов. Ему предстоит выбрать один из двух проектов: