Читать интересную книгу Эксперт № 37 (2013) - Эксперт Эксперт

Василий Лебедев

Роста инвестиций в России в ближайшие полгода-год ожидать не стоит. Общую картину сильно портит «Газпром». Ни частный бизнес, ни другие госкомпании не в силах компенсировать плановое сжатие инвестпрограммы газового монополиста. Еще один фактор риска снижения инвестиций в краткосрочной перспективе — возможное замораживание правительством тарифов естественных монополий

НЛМК запустил в Калужской области новый электрометаллургический завод стоимостью 38 млрд рублей

Фото предоставлено ОАО НЛМК

Инвестиционная активность в России сокращается. Сухие цифры Росстата подтверждаются микроэкономическим квартальным мониторингом «Эксперта». По данным Росстата, в первом полугодии 2013 года инвестиции в основной капитал в целом по экономике снизились на 1,4% по сравнению с соответствующим периодом 2012 года — до 4,76 трлн рублей. Не пытайтесь запомнить или с чем-то сопоставить эту цифру — она не слишком надежна. Достаточно сказать, что она лишь на две трети представляет собой сумму отчетности крупных и средних предприятий, все остальное — оценки и досчеты инвестиций, «не наблюдаемых прямыми статметодами». А если ограничиться более или менее достоверно отслеживаемым статистикой объектом, крупными и средними предприятиями, то их показатели динамики инвестиций еще хуже, чем по экономике в целом: снижение за полугодие составило 5,8%.

Наш анализ отраслевого и регионального срезов капвложений, а также инвестпрограмм крупнейших бизнес-структур показал, что важнейшим фактором столь резкого снижения инвестиций в стране стала, по большому счету, всего одна компания — «Газпром».

Кроме газовиков инвестиции в первом полугодии существенно снизили угольщики и металлурги (из-за неблагоприятной конъюнктуры на мировых рынках), электроэнергетики и цементники — в последних двух отраслях завершается цикл масштабного строительства новых мощностей.

Среди регионов худшими по динамике инвестиций оказались Ленинградская область, Республика Коми, Вологодская и Архангельская области. Именно на этих территориях «Газпром» в течение последних нескольких лет осуществлял крупное строительство газопроводов Бованенково—Ухта, Ухта—Торжок, Грязовец—Выборг (вторая нитка), вложив в них в общей сложности около 1,5 трлн рублей. После завершения строительства новых подобных объектов у компании не появилось.

Наконец, по оценкам самого «Газпрома», инвестпрограмма компании в 2013 году ужмется по сравнению с прошлым годом ни много ни мало на 270 млрд рублей. Сжатие инвестактивности подобных масштабов неминуемо отражается на динамике совокупных национальных инвестиций.

На этом фоне правительство объявило о планах заморозить рост тарифов естественных монополий в 2014 году. Сразу скажем, что мы полностью поддерживаем такой шаг. Главное следствие этого возможного шага в том, что замораживание или снижение уровня тарифов приведет к сокращению издержек компаний реального сектора экономики, а значит, к росту их прибыли и инвестиций, хотя бы в среднесрочной перспективе. Ясно, что моментального роста инвестиций не будет. В то же время, дабы инвестпрограммы монополистов не подверглись жесткому секвестру, правительство должно проконтролировать, чтобы стабилизация тарифов заставила их поработать над своими издержками, ведь о неэффективности работы наших монополий уже давно ходят легенды.

Таблица 1:

Инвестиционные программы ФСК ЕЭС и «Россетей» на 2013–2017 гг. (млрд руб.)

На «Газпроме» замораживание тарифов скажется меньше всего. В 2012 году на чистую прибыль этой компании пришлось 23% (!) сальдированного финансового результата всего реального сектора экономики страны, включая сельское хозяйство, добывающую и обрабатывающую промышленность, электроэнергетику, транспорт и связь. При этом рентабельность «Газпрома» по чистой прибыли весьма высока — 25%. Эти цифры красноречивее слов.

В отличие от газовиков у железнодорожников и электрических сетевиков нет такой подушки рентабельности. К тому же они сейчас входят в фазу интенсивных инвестиционных капвложений. Поэтому замораживание тарифов и, как следствие, уменьшение доходов для них будет куда чувствительнее.

Получив известие о готовящемся решении правительства заморозить тарифы, глава РЖД Владимир Якунин заявил, что в таком случае инвестпрограмма его компании на 2014 год сократится в четыре раза (по нынешнему плану это 389 млрд рублей) и будет уволено до 60 тыс. человек. Насколько обоснован такой прогноз, надо внимательно разбираться. Но уже понятно, что для реализации решения о замораживании тарифов естественных монополий понадобится политическая воля.

Таблица 2:

Инвестиционные проекты на территории России (с 1 мая по 31 июля 2013 года)

Электроэнергетика

Лидерство по объему инвестиций (2,25 из 8,85 млрд долларов) в нашем очередном исследовании досталось энергетикам благодаря одному из крупнейших в России и уж точно крупнейшему на Дальнем Востоке электросетевому инвестпроекту, реализующемуся в Якутии. Речь идет о возведении 1,5 тыс. километров высоковольтных линий электропередачи 220 кВ и нескольких подстанций между населенными пунктами Чернышевский, Мирный, Ленск, Пеледуй с отпайкой до НПС № 14 нефтепровода ВСТО (Восточная Сибирь — Тихий океан). Стоимость проекта — 1,1 млрд долларов, деньги вкладывает государство через подконтрольную ему Дальневосточную энергетическую управляющую компанию. Реализация этого проекта позволяет, с одной стороны, обеспечить внешнее электроснабжение нефтеперекачивающих станций трубопроводной системы ВСТО (ее пропускная способность, напомним, расширяется с 30 до 50 млн тонн в год), а с другой — создать условия для передачи избыточных мощностей Вилюйских ГЭС (680 МВт) и Светлинской ГЭС (270 МВт) в энергодефицитные районы севера и востока Иркутской области. Благодаря этому изолированный западный энергорайон Якутии фактически будет интегрирован в объединенную энергосистему Сибири. Дальнейшее развитие энергоинфраструктуры в этих местах будет заключаться в строительстве двух линий электропередачи Пеледуй — Чертово Корыто и Сухой Лог — Мамакан. Они обеспечат надежное энергоснабжение потребителей Бодайбинского и Мамско-Чуйского Приангарья, в том числе золоторудных месторождений Сухой Лог, Чертово Корыто, Вернинское (два последних принадлежат Polyus Gold International).

Таким образом, государство вкладывается в энергетическую инфраструктуру, ожидая, что после ее появления частные инвесторы хлынут в эти плохо обжитые районы Восточной Сибири за природными ресурсами для Азиатско-Тихоокеанского региона.

При возведении другой ЛЭП, на этот раз 500 кВ, Помары—Удмуртская стоимостью 212 млн долларов, государственная ФСК ЕЭС руководствовалась несколько иной логикой. Новая линия призвана повысить надежность энергоснабжения важного экономического центра страны — Казани — и всего быстроразвивающегося Татарстана. По словам председателя правления ФСК ЕЭС Олега Бударгина , линия обеспечит переток до 800 МВт, а также станет мостом между энергосистемами Центра, Волги и Урала.

Все эти проекты подтверждают, что в ближайшие годы государственные компании, прежде всего ФСК ЕЭС и «Россети», намерены расшить большинство узких мест в электросетевом хозяйстве страны и повысить надежность энергоснабжения ключевых городов и регионов. В ближайшие пять лет на эти цели планируется тратить очень большие средства — более 300 млрд рублей в год (см. таблицу 1). Правда, есть риск, что последние инициативы властей относительно замораживания роста тарифов естественных монополий заставят сетевиков урезать свои инвестпрограммы.

Нефтепереработка и химпром

На этот раз государственный бизнес правит бал не только в электроэнергетике, но и в нефтеперерабатывающем и химическом комплексах. Происходит это за счет инвестиционной активности двух крупнейших государственных бизнес-структур — «Газпрома» и «Росатома».

«Дочки» «Газпрома» — «Газпром нефть» и «Газпром нефтехим Салават» — проводят модернизацию своих активов в Москве (Московский НПЗ) и Салавате (нефтеперерабатывающий завод в составе нефтехимического комплекса). В июле этого года на Московском НПЗ были введены в эксплуатацию установка гидроочистки бензинов каталитического крекинга и установка изомеризации легкой нафты общей стоимостью более 500 млн долларов. Мощность установки гидроочистки бензина каткрекинга, предназначенной для выпуска бензинов со сверхнизким содержанием серы, составляет 1,2 млн тонн в год. Производимое установкой топливо соответствует стандарту «Евро-5». Установка изомеризации легкой нафты мощностью 650 тыс. тонн в год позволяет выпускать высокооктановый компонент бензинов с нулевым содержанием серы, ароматических и непредельных углеводородов. За счет ее введения в технологическую схему Московского НПЗ увеличатся объемы выпуска бензинов Аи-95 5-го экологического класса.