выровнялись на уровне 200–300 евро. «Volkswagen зажигает на бирже, – комментировал ситуацию Spiegel Online, – слабонервным акционерам Volkswagen лучше не заглядывать в таблицу курсов».
На бирже царил ажиотаж, поскольку такого скачка курса еще не бывало в истории немецкой экономики. «Немногочисленные оставшиеся на рынке акции, по сути, перестали быть “акциями”, которые представляют собой долю стоимости предприятия, – писал Spiegel online. – Они скорее превратились в фишки из казино, в котором крупный акционер Volkswagen – компания Porsche, банки и хедж-фонды играют в покер». Аналитик Франкфуртского фондового рынка Дирк Мюллер сказал телерепортеру: «То, что мы видим здесь, впечатляет: биржевые игры действительно могут стать причиной абсолютно иррациональной оценки предприятия».
Абсолютно иррациональными были и другие процессы того периода. В 2007–2008 отчетном году прибыль предприятия превысила оборот. Тем самым Видекинг и Хертер творили историю отрасли. «Да, мы достигли того, чего раньше не делала ни одна коммпания в мире», – с гордостью заявил председатель правления на ежегодном собрании акционеров компании Porsche 30 января 2009 года. Оборот компании составил 7,46 миллиарда, однако Porsche зафиксировала рекордную прибыль, при этом от самого автомобильного бизнеса было получено около одного миллиарда. Одна только доля в Volkswagen принесла 6,83 миллиарда евро. Но в конечном итоге это были последние положительные цифры, которыми мог похвастаться дуэт управленцев из Porsche.
Из-за экономического кризиса основной бизнес обрушился, продажи спортивных автомобилей и внедорожников остановились. Впервые с начала 1990-х годов Porsche вновь понадобился кризисный менеджмент. Мировая рецессия застала производителя премиальных автомобилей врасплох. В той же речи, сообщавшей о рекордных прибылях, Видекинг объявил об укороченной рабочей неделе на заводах Porsche. Они уже «продлили Рождественские каникулы на три дня», а в январе не работали восемь праздничных выходных. Но этого мало. «Поскольку в нынешнем положении этих мер недостаточно, мы планируем остановить работу еще на 19 дней до начала летних каникул».
За полгода продажи по всему миру упали почти на треть. Porsche отреагировали на кризис продаж программой экономии, решив сократить расходы примерно на 200 миллионов евро. Учитывая астрономическую прибыль, было трудно донести до работников необходимость этих мер. К тому же такие достижения не были устойчивыми, лишь ненадолго мелькая в отчетах, прежде чем исчезнуть.
В конце концов, спекуляции на фондовом рынке не были самоцелью, поэтому финансовый директор Хертер оперативно инвестировал доходы в акции Volkswagen, что привело к их заметному подорожанию. Porsche, так сказать, пыталась догнать собственную спекуляцию. В сентябре 2005 года курс акций Volkswagen составлял примерно 40 евро, а затем поднялся больше чем в пять раз. Все больше и больше капитала приходилось тратить на приобретение все меньшего числа акций. Риск казался управляемым, пока курс двигался в одном направлении, а именно – наверх, и пока бизнес спортивных автомобилей шел в гору. Но становилось все сложнее финансировать поглощение и погашать проценты по миллиардным кредитам: резкое падение курса и кризис продаж в сценарии не предусматривалсиь.
По-настоящему критическим положение стало в начале 2009 года. Кризис уже был в разгаре, когда Porsche задолжали еще 6 миллиардов евро, чтобы купить всего 8,2 % акций Volkswagen. Компания Porsche все еще имела доступ к кредитной линии в 10 миллиардов евро в Merrill Lynch и других банках, которая до этого использовалась лишь частично. Семьи согласились на эту сделку. Таким образом, Porsche владела большинством акций Volkswagen с 50,8 %, однако это давало не больше влияния, чем 42 %, которыми они и без того владели.
Все еще работал «Закон о Volkswagen», согласно которому в Вольфсбурге не могли принять ни одного важного решения без одобрения правительства федеральной земли Нижняя Саксония. А премьер-министр Вульфф ни за что не согласовал бы доступ к закромам Volkswagen. После покупки последнего пакета акций компания Porsche имела более 9 миллиардов евро долгов, по которым ежегодно выплачивались проценты в размере около 600 миллионов евро. В кризис достать такие деньги своими силами было практически невозможно. Но главная проблема состояла в том, что срок кредитования был ограничен всего тремя месяцами. В конце марта 2009 года Porsche должна была вернуть банкам 10 миллиардов евро.
«Последняя сделка стала фатальной ошибкой, – говорит Дитмар Хавранек, – с этого момента Porsche полностью зависела от благосклонности банков», которые в кризис очень присматривались к клиентам. В правлениях кредитных учреждений, финансировавших Porsche, появились оправданные сомнения в возможности заключения Договора о подчинении и передаче прибыли с концерном Volkswagen, который открывал доступ к денежным резервам концерна. Кроме того, банкиров раздражали финансовые фокусники из Цуффенхаузена.
Хавранек называет главной проблемой то, что компания Porsche брала кредит на 10 миллиардов евро у своих банков, включая Frankfurter Commerzbank, на покупку акций Volkswagen, но использовала деньги на другие цели. В феврале 2008 года компания уверяла, что вложит эту огромную сумму «без риска» и «под хороший процент». «Фактически финансовый директор Хертер вложил деньги в другие банки под более высокий процент, чем Porsche должна была выплатить по ссуде. Этим он и прославился, – говорит Хавранек. – Porsche выставила на посмешище собственные банки», – писала тогда газета Financial Times Deutschland. Взяв ссуду, компания из Штутгарта получила около 100 миллионов евро дополнительной прибыли, что пришлось совсем не по вкусу банкирам, поскольку на кредитах обычно зарабатывают они, но никак не их клиенты.
Неужели Porsche так же надорвались при покупке Volkswagen, как поставщик автомобильных запчастей Schaeffler при покупке Continental? Благодаря хитроумым финансовым сделкам, долгое время казалось, что Volkswagen фактически финансирует сам себя, но 24 марта 2009 года пришел день расплаты. «В этот день решался вопрос о продлении ссуды на десять миллиардов, и это была драматичная покерная партия», – говорит эксперт из Der Spiegel Хавранек.
Наблюдательный совет собрался в конструкторском центре Porsche в Вайссахе. Официально, говорит Хавранек, собрание посвящалось обзору результатов прошедших шести месяцев отчетного 2008–2009 года. Но больше всего Фердинанд Пиех, Вольфганг Порше и прочие представители семьи ждали вестей из Франкфурта, где финансовый директор Porsche Хертер вел переговоры с представителями банков о миллиардном кредите.
Пять банков под управлением Merrill Lynch еще год назад без долгих переговоров и проблем дали бы 10 миллиардов на выгодных условиях. В то время финансовый кризис еще не привел к краху банковской системы. «Но на этот раз Хертеру пришлось вести переговоры о кредитовании не с пятью, а с пятнадцатью банками, – рассказывает Хавранек. – Они заставили его попотеть, а вместе с ним и весь клан Порше-Пиех».
Поздним вечером 24 марта 2009 года ситуация начала улучшаться. Семьям владельцев пришлось пойти на большие уступки банкам. Сначала Porsche должна были заложить свои акции Volkswagen в обмен на кредит. Банки даже