дороже серебра.
Демонетизация серебра была закреплена в правительственных указах, однако выбор в пользу золота был негласно сделан всем человечеством. Тысячелетиями серебро служило разменной монетой в обыденных сделках, на которые жалко было тратить золото. Поэтому люди были вынуждены мириться с неудобствами, связанными с биметаллическим стандартом. С повсеместным распространением обеспеченных золотом бумажных денег и монет необходимость в серебре отпала вместе со всеми связанными с биметаллизмом проблемами. Переход на монометаллизм во всем мире означал дальнейшее усовершенствование золотого стандарта. Судьба серебра заставила некоторых предположить, что золото так же может быть подвергнуто демонетизации или что оно уже было ей подвергнуто. Однако человечество не намерено лишать золото денежных функций, поскольку альтернативного эталона до сих пор не появилось, а отказ от золота не сулит ровно никаких преимуществ. Да, правительства отказались от золота в начале 1970-х годов приблизительно так же, как отказались от серебра в 1870-е годы, но вместо того, чтобы понизиться в цене, как это сделало серебро, золото либо удерживает позиции относительно других знаковых товаров, либо растет в цене по сравнению с ними.
Удешевление серебра создало две политические проблемы. Во-первых, добывающие компании стали оказывать давление на правительство, убеждая его покупать серебро на открытом рынке и тем самым удерживать цены от падения. Во-вторых, давление оказывали некоторые должники, в основном фермеры, которым выгоднее было возвращать займы серебром: долговое бремя таким образом можно было облегчить вдвое. «Свободная чеканка серебряных монет» (то есть разрешение представить на монетный двор 15 унций серебра, стоящих 0,5 унции по рыночным ценам, и получить взамен монеты, номинальная стоимость которых составляла 1,0 унции золота) в реальности означала ощутимую девальвацию доллара. Обе проблемы угрожали стабильности de facto действовавшего монометаллического золотого стандарта и вызывали бесконечные перебои в работе финансовой системы, которые в 1896 году переросли в кризис.
Государство начало скупать серебро после принятия закона Блэнда-Аллисона в 1878 году. В 1890 году был принят закон Шермана о скупке серебра, закрепивший достижения сторонников серебра. Современники восприняли это как компромисс со стороны правительства, как уступку западным штатам, недовольным тем, что в 1890 году в интересах фабрикантов с северо-востока был принят протекционистский тариф Маккинли. Закон Шермана о скупке серебра посеял сомнения в том, что американское правительство намерено хранить верность золотому стандарту. Иностранные инвесторы, опасаясь девальвации, начиная с 1890 года стали избавляться от американских ценных бумаг. Они требовали обменивать на золото все возрастающее количество банкнот. Это вызвало панику в 1893 году и заставило Казначейство и американские банки сократить предложение денег, чтобы не допустить падения доллара относительно других валют.
В начале 1890-х годов началось снижение цен на сырьевые товары: повышение эффективности сельского хозяйства позволило собирать обильные урожаи. В период с 1894 по 1896 год производство зерна выросло на 65 %, а цены упали на 53 %. Только в 1895 году производство овса по сравнению с предыдущим годом увеличилось на 23 %, ячменя — на 41 %, картофеля — на 53 %. По мере роста эффективности сельского хозяйства для обработки земли требовалось все меньше людей. Удешевление продуктов питания заставило фермеров искать работу на заводах и фабриках.
Популистская партия была основана в 1892 году; главным моментом ее предвыборной платформы стало обещание «свободной чеканки серебра». Членами Популистской партии были в основном фермеры, задолжавшие банкам на востоке США и терпящие убытки из-за падения цен на сельскохозяйственную продукцию. В 1894 году обе палаты Конгресса проголосовали за принятие законопроекта, разрешающего чеканить серебряные деньги в Казначействе (естественное следствие ранее принятых законов о скупке серебра). Однако президент Гровер Кливленд наложил вето на этот законопроект, поскольку тот мог привести к девальвации. Спор между сторонниками и противниками серебра должен был разрешиться на президентских выборах. В 1896 году владельцы серебряных рудников смогли выдвинуть кандидатом от Демократической партии Уильяма Дженнингса Брайанта, который посулил свободную чеканку серебра. Кандидат от Республиканской партии Уильям Маккинли склонялся к монометаллическому золотому стандарту. Номинация Брайанта 10 июля ускорила отток как американских, так и зарубежных инвестиций из активов США. Золото убывало из резервов Минфина; из-за угрозы девальвации начали повышаться процентные ставки.
Стоило Брайанту проиграть на выборах, как кризис миновал. Народ Соединенных Штатов проголосовал за сохранение золотого стандарта. Крупнейшие западные страны окончательно отказались от серебра, и только Индия и Китай продолжали его использовать. Перепробовав разные варианты в течение нескольких тысячелетий, люди в конце концов остановили свой выбор на одной-единственной мировой валюте. Соединенные Штаты вместе с другими крупными финансовыми державами отныне были независимы от капризов биметаллической системы и других составных стандартов — так называемых «корзин». Соединенные Штаты официально перешли на монометаллизм в 1900 году, когда приняли Закон о золотом стандарте.
Закрытие фронтира ознаменовалось созданием штата Аризона в 1912 году, а в 1913 году была принята Шестнадцатая поправка к Конституции США, которая ввела федеральный подоходный налог. В Америке не осталось неразведанных земель, где можно было бы укрыться от налоговых инспекторов. При этом федеральное правительство могло больше не опираться на тарифы при составлении бюджета, что позволило ему противостоять соблазну протекционизма. Начиная с 1861 года американские власти привычно защищали интересы крупных промышленников. Протекционистская политика состояла в том, чтобы действовать по заказу крупного бизнеса, помогая монополиям искоренить конкурентов и установить свой контроль. В ответ на протекционизм в последние десятилетия XIX века в Америке развернулась антимонопольная агитация. Президент-демократ Вудро Вильсон хотел понизить тарифы, компенсировав казне недополученные средства за счет введения подоходного налога, ставки которого разнились от 1 % на доходы физических и юридических лиц свыше $4000 (около $70 000 па современные деньги) до 7 % па доходы свыше $500 000 (современные $8,750 миллиона). Эти ставки по нынешним меркам могут показаться ничтожно малыми, но Соединенные Штаты до этого не сталкивались с подоходным налогом, если не считать непродолжительного эпизода во время Гражданской войны. Несмотря на снижение тарифов, в период 1913–1915 годов экономика впала в рецессию. Ее рост возобновился в 1916 году благодаря потоку зарубежных заказов на материалы военного назначения и оборонным расходам американского правительства. Но в 1929–1930 годах бизнесмены с северо-востока вновь попытались вернуть страну на путь протекционизма, и ни к чему хорошему это не привело.
Кратковременный цикл инфляции и дефляции в годы Первой мировой войны и после нее стал последним крупным событием в денежной сфере, пережитым Соединенными Штатами перед тектоническими сдвигами 1930-х годов. Когда в 1914 году