её реализация определяется условиями фондового рынка, а также опытом и индивидуальными особенностями инвестора. Успешная реализация стратегии невозможна без качественного менеджмента и требует решения разнообразных управленческих задач с участием множества продавцов, покупателей, брокеров, дилеров, консультантов и т. п.
Как уже отмечалось, формальная или неформальная стратегия в любой деятельности существует всегда, независимо от того, осознает это инвестор или нет. Если действия инвестора по реализации стратегии не соответствуют её содержанию, то это является серьёзным риском для успешности инвестиций в ценные бумаги.
Реализация стратегии осуществляется в рамках принятой инвестиционной политики на основе множества тактических приёмов, основные из которых рассмотрены в [1, 5–7].
Инвестирование в ценные бумаги физическими лицами — индивидуальными инвесторами. Индивидуальные инвесторы владеют портфелями ценных бумаг, доходы от которых принадлежат им самим. В 1990 г. в США примерно четверть населения являлась акционерами [1].
Индивидуальные инвесторы самостоятельно или с помощью консультантов формируют портфель ценных бумаг, получают всю прибыль от инвестиций и принимают на себя все инвестиционные риски.
Многие индивидуальные инвесторы предпочитают приобрести акции инвестиционной компании, которая на профессиональной основе распоряжается вложенными денежными средствами.
Инвестирование в ценные бумаги институциональными инвесторами. Институциональный инвестор — это юридическое лицо, выступающее в роли держателя денежных средств (в виде взносов или паёв) и осуществляющее их вложение в ценные бумаги, недвижимое имущество (в том числе в права на недвижимое имущество) с целью извлечения прибыли. К институциональным инвесторам относятся посредники любого типа, обычно — инвестиционные компании (фонды), пенсионные фонды, взаимные фонды, страховые компании, кредитные союзы (банки).
На современных рынках ценных бумаг институциональные инвесторы являются одними из важнейших участников, и особенно активное их развитие отмечалось с конца 1980–х годов. Институциональные инвесторы обеспечивают почти половину объёма оборота денежных средств на Нью — йоркской фондовой бирже.
Институциональные инвесторы более эффективно управляют инвестиционными ресурсами, чего не всегда могут добиться индивидуальные инвесторы, у которых, как правило, отсутствуют необходимые профессиональные навыки и опыт. Кроме того, институциональные инвесторы, аккумулируя сбережения индивидуальных инвесторов накапливают значительные ресурсы, что даёт возможность использования эффекта экономии на масштабе, т. е. снижение затрат на проведение операций на фондовом рынке [1].
Инвестирование в арбитражные портфели ценных бумаг. Арбитраж — это получение безрисковой прибыли путём использования разных цен на одну и ту же ценную бумагу. Арбитраж, являющийся широко распространённой тактикой, обычно состоит из продажи ценной бумаги по относительно высокой цене и последующей покупки такой же ценной бумаги по относительно низкой цене.
Арбитражный портфель не требует дополнительных денежных инвестиций, поскольку денежные средства появляются после предварительной продажи ценной бумаги.
Арбитражная деятельность является важной составляющей современных рынков ценных бумаг. Поскольку арбитражные доходы являются безрисковыми по определению, то все инвесторы стремятся получать такие доходы при возникновении такой возможности.
Спекулятивное инвестирование в ценные бумаги. Спекуляция — получение дохода за счёт разницы между ценами покупки и продажи. Разница цен может возникать на разных рынках в одно и то же время или на одном и том же рынке в разное время. В отличие от арбитража ценная бумага вначале покупается по относительно низкой цене, а затем продаётся по максимально возможной цене. Поэтому спекуляция является рискованной деятельностью, так как заранее не известны не только место и время роста стоимости ценной бумаги, но и сам факт роста курса ценной бумаги в будущем не может быть гарантированным.
Портфельное инвестированиев ценные бумаги. Портфельный инвестор характеризуется как субъект инвестиционной деятельности, вкладывающий свой капитал в разнообразные финансовые активы исключительно с целью получения прибыли. Такой инвестор не ставит своей целью реально принимать участие в управлении стратегическим развитием корпорациями — эмитентами.
Различают следующие основные виды портфелей ценных бумаг:
доходные портфели — в таких портфелях используются преимущественно финансовые активы, которые приносят стабильные доходы, такие как, например, купонные облигации;
портфели роста — такие портфели формируются за счёт использования обыкновенных акций растущих корпораций;
портфели ценных бумаг, освобождённые от налогов — в таких портфелях используются ценные бумаги, доходы от которых законодательно не облагаются налогом (например, в США освобождены от налогов высоколиквидные муниципальные облигации).
Стратегическое инвестированиев ценные бумаги. Стратегический инвестор — это субъект инвестиционной деятельности, ставящий целью приобретение контрольного пакета акций для обеспечения реального управления корпорацией в соответствии с собственной концепцией стратегического развития. Стратегический инвестор рассчитывает на извлечение прибыли за счёт роста дивидендной или капитальной доходности акций в перспективе.
Инвестирование в дивидендные портфели ценных бумаг. Дивидендный портфель акций ориентирован на относительно высокие и стабильные дивидендные выплаты, которые возможны при долговременном владении портфелем акций.
Инвестирование в индексные портфели ценных бумаг. Структура индексного портфеля ценных бумаг копирует структуру выбранного фондового индекса в качестве эталона. Как уже отмечалось в п. 2.3, в долгосрочной перспективе стоимость всех индексов растёт, и по этой причине практически гарантируется рост стоимости индексного портфеля. Такой способ управления портфелем ценных бумаг называют пассивным [1].
Активное управление портфелем ценных бумаг. При активном методе управления портфелем ценных бумаг реализуется стремление инвестора к достижению такой доходности, при которой превышается доходность установленных эталонов. Доходность, которая достигается сверх эталонной доходности при активном управлении, называют активной доходностью [1]. Активное управление портфелем сопровождается дополнительными рисками.
Инвестирование в ценные бумаги с фиксированным доходом. К наиболее распространённым ценным бумагам с фиксированным доходом относятся: сберегательные депозиты, векселя, облигации казначейства, муниципальные облигации, корпоративные облигации и привилегированные акции. Инвестирование в ценные бумаги с фиксированным доходом позволяет в значительной степени снизить риски и неопределённость доходности портфеля, но и исключает возможность извлечения дополнительной прибыли.
Покупка ценных бумаг с использованием маржи. Обычно при покупке ценных бумаг через брокерскую фирму взносы денежных средств и поступления от продажи ценных бумаг должны покрывать расходы со счёта инвестора на покупку ценных бумаг и изъятия денег. Счёт с использованием маржи предоставляет брокеру право производить овердрафт: если денежных средств требуется больше, чем находится на счёте инвестора, то брокер автоматически берёт для него заём (при заранее оговоренных условиях).
Сумма, заимствованная у брокерской фирмы, определяется как дебетовый остаток инвестора. Ссудный процент на дебетовый остаток обычно исчисляется путём прибавления за обслуживание (например, 1 %) к процентной ставке за денежный кредит.
Покупка ценных бумаг с использованием маржи позволяет инвестору получить дополнительный доход от использования заёмных средств (финансового рычага). Однако подобные операции с использованием маржи сопровождаются дополнительным инвестиционным риском, поскольку при падении курса ценной бумаги возникают убытки.
Продажа ценных бумаг «без покрытия» («короткая продажа»). Продажа ценных бумаг «без покрытия» совершается путём займа ценных бумаг для использования в первоначальной сделке, а затем погашения займа такими же ценными бумагами, приобретёнными в последующей сделке. Заём в этом случае связан с ценными