Читать интересную книгу Эксперт № 50 (2013) - Эксперт Эксперт

Заработали на плечах

Брокеры утверждают, что система Т + 2 в перспективе принесет значительную выгоду рынку и инвесторам. «Переход на Т + 2, безусловно, повлек за собой необходимые доработки всех внутренних систем, однако с точки зрения брокерского бизнеса польза есть, — прокомментировали “Эксперту” ситуацию в брокерской компании “КИТ Финанс”. — Для частного инвестора это большее плечо и, возможно, снижение ставок за маржинальное кредитование». Эксперт брокерского дома «Открытие» Александр Дубров также высказывается в пользу новой системы торгов: «Даже для средне- и долгосрочных инвесторов очевидно преимущество расчетов Т + 2. Например, под сделку покупки ликвидных бумаг клиент может перечислить лишь часть средств (скажем, одну шестую часть), а оставшиеся пять шестых денежных средств, например, два дня будут находиться в банке по ставке overnight, что принесет определенный дополнительный доход нашему клиенту. На второй день после заключения сделки клиент перечислит оставшуюся часть денежных средств и рассчитается по заключенной ранее сделке».

Президент НП РТС Роман Горюнов резюмирует, что перевод торгов акциями в режим Т + 2 является весьма положительным шагом в развитии российского рынка, поскольку приближает российскую инфраструктуру к мировым аналогам и повышает ее конкурентоспособность. «Запуск проекта прошел успешно, многие участники рынка высказывают мнение, что уже ощутили положительный эффект от внедрения проекта в виде снижения объемов фондирования, которое необходимо держать для проведения операций на рынке. Что касается конечных клиентов, то для них положительный эффект должен произойти от роста ликвидности рынка при ожидающемся подключении международных инвесторов», — сказал Горюнов «Эксперту».

Однако пока положительный эффект ощутили лишь брокеры. Они уклончиво говорят о том, способствовал ли переход на Т + 2 росту их доходов, однако, по информации «Эксперта», такой рост действительно имеет место. Во-первых, брокеры стали больше зарабатывать на маржинальном кредитовании клиентов (вынужденное увеличение плеч за счет режима Т + 2 все равно повысило объемы маржинальных сделок). Во-вторых, Московская биржа одновременно с Т + 2 запустила программы лояльности для брокеров, которые подразумевают возврат им части комиссии. Крупный брокер может зарабатывать на программе лояльности до 1–1,5 млн рублей в месяц. В-третьих, биржа активно помогает брокерам зарабатывать на маркетмейкерстве.

Но отечественным трейдерам новый режим торгов категорически не нравится. «Трейдеры должны были получить дешевые плечи — всего около пяти процентов годовых. Но из-за жадности брокеров комиссия за плечи в лучшем случае останется на прежнем уровне», — говорит эксперт биржевого журнала WallStreet частный трейдер Иван Чурилов. По его словам, в своем большинстве брокеры не выполняют условия Т + 2. Согласно новому режиму торгов стоимость шорта должна быть ниже, но брокеры оставили ставки на прежнем уровне.

Самое же главное в том, что интересы отечественных инвесторов были принесены в жертву интересам инвесторов западных. В околобиржевых кругах утверждают, что на введении Т + 2 настояла Международная организация комиссий по ценным бумагам (IOSCO). Якобы именно с ее подачи отечественные биржевые функционеры стали утверждать, что режим с отложенными расчетами, которым и является Т + 2, более прогрессивен, чем режим с немедленными расчетами. Однако на самом деле Т + 2 просто позволяет иностранцам не брать на себя валютный риск. Представим простую ситуацию: иностранный брокер купил для своего западного клиента какой-нибудь российский актив. Раньше, в режиме Т + 0, такой брокер рассчитывался на нашем рынке за этот актив сразу, а вот его иностранный клиент расплачивался с ним лишь через пару дней. За эти два дня курс рубля к доллару или евро мог существенно поменяться — и этот риск ложился на брокера. Теперь такой проблемы больше нет.

Правда, западные инвесторы не спешат толпами валить на наш рынок после введения такого удобного для них Т + 2. «Всплеска оборотов и ликвидности не произошло, — констатирует президент инвестиционного холдинга “Финам” Владислав Кочетков. — Но Т + 2 — это необходимый этап в организации биржевых торгов. Мы все же ожидаем, что будет положительный результат и иностранные инвесторы придут на наш рынок, но основное условие для этого — благоприятная ситуация в отечественной экономике и макроэкономике».

Наконец, на самом деле большой вопрос, является ли благом для трейдеров потенциальное увеличение плеч до 1 : 6. «Зачем это частному трейдеру, у которого редко выстроена качественная система контроля? — удивляется Иван Чурилов. — Зато это еще один повод спутать биржу и казино».

Попасть на борт

Виталий Сараев

Желание выжить на высококонкурентном рынке авиационного оборудования заставило оборонный холдинг локализовать производство чужих изделий, вести разработки совместно с зарубежными партнерами и создать собственную школу инжиниринга

Иллюстрация: Константин Батынков

Молодой улыбчивый мужчина зажигательно рассказывает о создании Высшей школы инжиниринга, хотя образование — далеко не его стезя. Это Максим Кузюк, генеральный директор холдинга «Авиационное оборудование», входящего в «Ростехнологии». В холдинге, созданном в 2009 году, 35 компаний авиационной промышленности, производящих компоненты для самолетов и вертолетов. Податься в образование и заниматься инновациями его заставили серьезные проблемы, с которыми пришлось столкнуться его холдингу.

Максим возглавил «Авиационное оборудование» в июне прошлого года. До этого он успел семь лет отработать в Boston Consulting Group и год — генеральным директором НПО «Ижмаш».

yandex_partner_id = 123069; yandex_site_bg_color = 'FFFFFF'; yandex_stat_id = 3; yandex_ad_format = 'direct'; yandex_font_size = 0.9; yandex_direct_type = 'vertical'; yandex_direct_limit = 2; yandex_direct_title_font_size = 2; yandex_direct_header_bg_color = 'FEEAC7'; yandex_direct_title_color = '000000'; yandex_direct_url_color = '000000'; yandex_direct_text_color = '000000'; yandex_direct_hover_color = '0066FF'; yandex_direct_favicon = true; yandex_no_sitelinks = true; document.write(' sc'+'ript type="text/javascript" src="http://an.yandex.ru/system/context.js" /sc'+'ript ');

Нынешнее положение холдинга «Авиационное оборудование» на рынке оставляет желать лучшего. Дойной коровой для него на протяжении многих лет была продажа запчастей к старым, еще советским, самолетам, однако по мере быстрого уменьшения их парка «кормилица» тает на глазах.

Большая часть рынка холдинга защищена: 60% его выручки составляет оборонзаказ, а военные не покупают зарубежные комплектующие. Однако и здесь спокойная жизнь заканчивается. Причины — рост требований Министерства обороны к тактико-техническим характеристикам и ценовое давление. Головные производители действуют на зарубежных рынках в конкурентной среде, и в силу завышенных цен уже был проигран американцам ряд крупных контрактов. Минобороны тоже закручивает гайки: в 2011 году оно подписало с производителями длинные контракты, до 2020 года, где зафиксирован коэффициент повышения цен на каждый год в районе 3%. Стоимость комплектующих в конечном изделии для авиации составляет 70%, поэтому головные производители всерьез принялись за поставщиков. «Монопольное положение производителей на рынке боевой техники в России — уже миф. И этот миф начал разрушаться в том числе во время моей работы в “Вертолетах России”. Мы заменяли поставщиков, которые могли ежегодно поднимать цены на 20–30 процентов на неизменные изделия, на альтернативных. В авиации этот процесс занимает в среднем три-четыре года. Но без этого нельзя», — рассказывает Александр Литвинов, руководитель центра перспективных проектов холдинга «Авиационное оборудование». Александр знает, о чем говорит: раньше он руководил центром закупок «Вертолетов России» и занимался работой с поставщиками. Сейчас он сам стал на место своих бывших жертв.

Новое руководство холдинга оценило рынок, попробовало поучаствовать в тендерах на поставки для SSJ и МС-21. Конкурировать пришлось с зарубежными поставщиками — SSJ на 80% собран из иностранных комплектующих. Результат для холдинга оказался печальным. Это убедило руководство, что единственный шанс на выживание — стать конкурентоспособными на международном уровне.

Будни модернизации

Прежде всего решили сфокусироваться на авиации, ведь за постсоветские годы многие предприятия холдинга для загрузки мощностей ушли в производство продукции, весьма далекой от основного профиля.

Следующим шагом стала оптимизация производства: изменение производственной модели и выделение компетенций общего машиностроения. Эта реорганизация трудна, ведь необходимо изменить привычные модели работы и идеологию построения производства. С советских времен каждое предприятие имело у себя все виды обработки, это давало большую гибкость, но рождало не меньшую неэффективность. Для повышения эффективности приходится ограничивать гибкость. Сейчас в холдинге разделяют все циклы производства на технологические этапы, определяют их входы и выходы и группируют по центрам компетенций. План реорганизации рассчитывают закончить в январе-феврале 2014 года, а к лету запустить пилотные проекты.