«The great advantage of a unified currency [fixed exchange rate] is that it limits the possibility of governmental intervention. The reason why I regard a floating rate as second best for such a country is because it leaves a much larger scope for governmental intervention… I would say you should have a unified currency as the best solution, with a floating rate as a second-best solution and a pegged rate as very much worse than either».
«Главное преимущество унифицированных денег (фиксированного валютного курса) заключается в ограничении государственного вмешательства. Причина, по которой я считаю свободно плавающий валютный курс как второе лучшее решение после фиксированного курса в некотором пробеле, который оставляет возможность государственному вмешательству этот самый свободно плавающий курс. Я бы сказал, вы должны иметь унифицированные деньги с фиксированным курсом как наилучшее решение, свободно плавающий курс как второе лучшее решение, и управляемый валютный курс как худший, чем предыдущие два».
Милтон Фридман, 1972 год, «Денежная политика в развивающихся странах» (Milton Friedman, «Monetary Policy in Developing Countries,» in P. A. David and M. W. Reder (eds.) Nations and Households in Economic Growth, New York: Academic Press, 1974, pp. 265—78, at p.270.)
При классическом свободно плавающем курсе, денежных регуляторов не волнует курс национальной валюты, он колеблется в зависимости от состояния внешнеторгового баланса. К примеру, при увеличении импорта товаров в страну относительно экспорта, происходит отток иностранной валюты из национальной экономики, соответственно повышается курс иностранной валюты по отношению к национальной валюте, что мы называем девальвацией национальной валюты. Девальвация дает рынку сигнал о том, что оказывается выгодно продавать свои местные товары как на внутреннем рынке поскольку импорт подорожал и за пределы страны, соответственно постепенно увеличивается экспорт и приток иностранной валюты, что приведет обратному повышению курса национальной валюты, таким образом, автоматически рыночный механизм приведет валютный рынок к равновесию. Здесь, основную функцию по уравновешиванию рынка выполняет система цен, выраженная на курсовой разнице валют, она передает информацию всем участникам рынка, и все игроки экономической системы действуют, исходя из этой значимой информации.
При фиксированном валютном курсе уменьшение или увеличение денежной массы полностью зависит от внешнеторгового баланса, к примеру, увеличение импорта приведет оттоку иностранной валюты и одновременно сокращению денежной массы в национальной валюте, поскольку импортеры переводят выручку в национальной валюте в иностранную твердую валюту и вывозят ее из страны, а национальная валюта возвращается обратно эмитенту в лице центрального банка, который обменял их на иностранную валюту по фиксированному курсу. Соответственно естественное сокращение денежной массы как в иностранной валюте, так и в национальной, приведет к падению цен в стране из за сокращения спроса, дальше импортировать в страну товары станет невыгодным, а местным производителям будет выгодно продавать свои товары как внутри страны, так и за пределы страны, и постепенно, с наращиванием экспорта, в страну начинают поступать иностранная валюта, таким образом обратно достигается естественное рыночное равновесие цен в экономике.
При управляемом валютном режиме денежные регуляторы в лице центральных банков время от времени осуществляют интервенцию на валютный рынок, исходя из запланированных ориентиров курса валюты, утвержденных денежными властями. К примеру, при увеличении импорта товаров относительно экспорта курс национальной валюты падает относительно иностранной валюты. Национальный банк с помощью инструментов денежно-кредитной политики изымает или, как выражаются специалисты, стерилизует денежную наличность в сомах из экономики, тем самым уменьшая массу денег в национальной валюте, стимулируя искусственный дефицит национальной валюты, что приводит к обратному повышению курса национальной валюты. Или же действует как отдельно, так и одновременно по второму варианту, с помощью валютной интервенции выкупают на межбанковском валютном рынке национальную валюту за якорную иностранную валюту из валютных резервов, т.е. доллары США, тем самым уменьшая сомовою составляющую валютного рынка и увеличивая денежную массу в иностранной валюте, чтобы сбить курс доллара и повысить курс сома, к примеру.
И наоборот, при росте курса национальной валюты относительно иностранной Национальный банк скупает иностранную составляющую валютного рынка, тем самым возвращая курс в исходное состояние. Вроде все легко и естественно, наверное, так и должно быть, скажете вы. Тогда почему Милтон Фридман назвал управляемый валютный режим самым худшим режимом для развивающихся стран?
Различие фундаментальных условий проведения денежно-кредитной политики в развитых странах от Кыргызстана
Здесь во главе угла стоит идеологический вопрос, насколько государство должно вмешиваться или не вмешиваться в экономику в частности в сферу денежного обращения. Все труды Фридмана от начала и до конца его творческой жизни пропитаны риторикой о том, что в причинах многочисленных финансовых кризисов виновата не естественная склонность рынка к кризису, как его представляют экономисты кейнсианцы и неокейнсианцы, а излишнее государственное вмешательство и попустительство денежных властей стран. Он доказал на фактах, что великая депрессия 30-х годов двадцатого столетия стало возможным не вопреки политике ФРС США, а благодаря ей.
Не отдаляясь от темы, попытаемся ответить на вопрос, почему нынешний валютный режим является губительным для граждан Кыргызстана. Фридман, выступавший всегда против активной денежно-кредитной политики центральных банков, утверждает, что существует конфликт между денежно-кредитной политикой и валютной политикой, который приводит к кризису внешнеторгового баланса. То есть, центральные банки, если и решили, что имеют право распоряжаться деньгами граждан страны, они не могут одновременно проводить как денежную политику, так и валютную политику, те центральные банки, которые попытаются сделать это, заранее обречены на провал. Денежно-кредитная политика в развитых странах имеет цель стимулирования экономики с помощью кредитования коммерческих банков для дальнейшего кредитования ими бизнеса в стране. А валютная политика имеет целью контроль валютного курса в целевых коридорах.
Предположим, что центральный банк Японии ввел программу стимулирования экономики, и в то же время ставит задачу удерживать курс йены. Банк Японии выдает кредиты коммерческим банкам, соответственно в экономике увеличивается масса денег, что сразу же отражается на курсе японской йены, он упадет по отношению к доллару. Для того чтобы поддерживать курс йены, японский центральный банк обратно должен выкупать те же свои йены, выданные в кредит на американские доллары, тратя свои же валютные резервы. Если бы так поступал японский центральный банк, главные экономисты страны сказали бы, что глава банка Японии сошел с ума.
Конец ознакомительного фрагмента.